近期富安娜（002327）发布2025年中报，本站财报模型分析如下：
概述
富安娜（002327）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为10.91亿元，同比下降16.56%；归母净利润为1.06亿元，同比下降51.31%；扣非净利润为9274.05万元，同比下降51.95%。
单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为5.55亿元，同比下降15.32%；归母净利润为5000.72万元，同比下降47.71%；扣非净利润为4381.82万元，同比下降50.19%，延续了一季度以来的下滑趋势。
盈利能力分析
公司盈利能力显著弱化。2025年中报毛利率为53.61%，同比下降2.57个百分点；净利率为9.73%，同比减少41.65%。每股收益为0.13元，同比下降50.0%。尽管主营业务仍保持较高毛利率水平，其中套件类为54.12%、被芯类为52.61%、枕芯类为52.04%、其他类为56.13%，但整体盈利水平受多重因素压制。
费用与资产结构
期间费用压力上升。销售、管理、财务费用合计为4.34亿元，三费占营收比达39.74%，同比上升23.51%。财务费用同比增长43.81%，主要原因为本期定期存款利息收入减少。
资产方面，货币资金为3.72亿元，较上年同期增长17.15%；应收账款为2.75亿元，同比增长10.94%；有息负债为2.08亿元，同比增长17.15%。每股净资产为4.17元，同比下降1.66%。
现金流表现
经营活动产生的现金流量净额同比改善，每股经营性现金流为0.35元，同比增长210.24%。变动原因系本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降61.1%，主因为本期收回投资所收到的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比下降36.04%，亦受投资回款减少影响。
主营业务构成
按产品分类，套件类收入为4.59亿元，占主营收入42.04%；被芯类收入为4.15亿元，占比38.03%；其他类收入为1.27亿元，占比11.64%；枕芯类收入为9039.77万元，占比8.29%。
按地区划分，华南地区收入为3.61亿元，占比33.10%；华东地区为2.55亿元，占比23.37%；西南地区为1.59亿元，占比14.53%；华北地区为1.19亿元，占比10.88%；华中、东北、西北地区收入分别为1.01亿元、5005.34万元、4632.97万元，合计占比18.83%。
经营与战略回顾
2025年上半年，公司所处纺织服装行业整体承压，内销温和增长，出口略有下滑。公司收入下降主要受终端销售疲软、加盟商库存周转延长及库存清理影响，同时销售费用上升进一步压缩利润空间。
公司持续推进产品创新，推出《国色天香》《锦绣山河》等系列产品，并在芯类产品中推出蓄暖羽绒被、可水洗深睡枕等新品。截至报告期，公司拥有200多人研发团队，研发投入同比下降39.06%，主因研发项目减少。公司参与制定29项标准，拥有知识产权1554项，线下门店总数为1414家，其中加盟928家、直营486家，直营会员达205万。
财务评价
根据本站价投圈分析，公司历史资本回报率较强，2024年ROIC为12.59%，近十年中位数为14.26%。当前商业模式主要依赖营销驱动，需关注其长期可持续性。
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